造車新勢力“生死局”：誰先上岸？誰在掙扎？

　　隨著零跑汽車在3月25日晚間發(fā)布2023年財報，蔚來(NIO.US/9866.HK)、小鵬汽車(XPEV.US/9868.HK)、理想汽車(LI.NASDAQ/2015.HK)、零跑汽車(9863.HK)這四家頭部造車新勢力(下稱“蔚小理零”)均已交出2023年成績單。

　　2023財年“蔚小理零”均實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，蔚來、小鵬、理想、零跑的營收分別達(dá)到556.2億元、306.8億元、1238.5億元、167.5億元，同比分別增長12.9%、14.2%、173.5%、35.2%。

　　理想汽車率先邁過生死線并打破虧損魔咒，成為首個年度營收破千億且實(shí)現(xiàn)盈利的中國造車新勢力。然而，其余頭部造車新勢力仍然困于虧損的泥淖之中。

　　2023財年，蔚來、小鵬、零跑分別虧損207.2億元、103.8億元、42.2億元，蔚來和小鵬的凈虧損較2022財年擴(kuò)大，同比分別增長43.5%、13.6%，創(chuàng)下自車輛交付以來的年度最大虧損額。相較之下，由于銷量增加帶來的收益攀升和持續(xù)的降本增效，零跑汽車的盈利能力略有增強(qiáng)，凈虧損有所收窄。

　　縱觀2023年中國新能源汽車市場，整體競爭異常激烈，價格戰(zhàn)給全行業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。在淘汰賽加速的進(jìn)程中，蔚來、小鵬先后宣布推出子品牌錨定下沉市場。零跑汽車則與Stellantis集團(tuán)建立全球戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，組建合資公司通過海外市場尋找第二增長曲線的方式尋求銷量突破。對于造車新勢力而言，2024年仍是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的關(guān)鍵期。

　　毛利率分化明顯

　　隨著2023年開年特斯拉率先舉起“價格屠刀”后，新能源車企紛紛跟進(jìn)，下調(diào)售價、花式補(bǔ)貼，貫穿全年的“價格大戰(zhàn)”和“內(nèi)卷”，加速了市場整合出清，也打破了包括造車新勢力在內(nèi)的大多數(shù)車企對2023年銷量的樂觀預(yù)期。

　　根據(jù)規(guī)劃，蔚來2023年銷量目標(biāo)是在2022年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻倍，全年銷量目標(biāo)超過24.5萬輛；理想計劃2023年拿下國內(nèi)30萬~50萬元區(qū)間20%的市場份額，對應(yīng)的銷量目標(biāo)為28萬至30萬輛；相對保守的小鵬也定下全年銷售20萬輛車的目標(biāo)；零跑汽車的目標(biāo)是要比2022年銷量翻一倍，即22萬輛左右。

　　但事與愿違。2023年，蔚來、小鵬、零跑分別交付了16.0萬輛、14.2萬輛、14.4萬輛，增速分別為30.7%、17.3%和29.7%，與既定目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。具體到各家來看，在年中進(jìn)行價格權(quán)益調(diào)整的蔚來并未保持月銷量的持續(xù)回暖，較高的定價在終端市場遇到阻力，小鵬和零跑多次進(jìn)行降價補(bǔ)貼，保住原有的市場份額本就很吃力。

　　理想則是個例外，2023年全年理想交付37.6萬輛新車，同比增長182.2%，遠(yuǎn)超目標(biāo)。理想汽車旗下的三款車型L9、L8、L7，在所處的細(xì)分市場均處于領(lǐng)先位置。而銷量的持續(xù)增長和市場占有率的持續(xù)攀升，也支撐著理想汽車業(yè)績持續(xù)向好，并實(shí)現(xiàn)盈利。

　　盡管“蔚小理零”銷量同比增長，但受“價格戰(zhàn)”影響，毛利率卻呈現(xiàn)分化。

　　強(qiáng)者更強(qiáng)的理想以22.2%的毛利率一騎絕塵，亮眼的業(yè)績和嚴(yán)格的成本控制使理想盈利能力十分穩(wěn)健�！白鳛橹悄茈妱榆嚻髽I(yè)，我們認(rèn)為健康的毛利率門檻在20%左右�！崩硐肫�車董事長兼CEO李想曾多次公開表示。蔚來、小鵬、零跑的毛利率分別為5.5%、1.5%和0.5%，2022年同期分別為10.4%、11.5%、-15.4%。

　　值得注意的是，零跑汽車2023財年首次實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，公司表示是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，汽車平均售價有所提高；銷量增長帶來的規(guī)模效應(yīng)，降低了制造成本及持續(xù)進(jìn)行成本管理工作，不過這一數(shù)據(jù)仍然與蔚小理存在差距。

　　而小鵬汽車的整車毛利率則為-1.6%，2022年為9.4%。小鵬汽車方面表示，下降的原因主要有以下兩點(diǎn)：一是與G3i相關(guān)的庫存減記和庫存購買承諾虧損，對2023年度汽車毛利率產(chǎn)生了2.4個百分點(diǎn)的負(fù)面影響；二是促銷活動增加，以及新能源汽車補(bǔ)貼到期。

　　但2023年小鵬汽車經(jīng)歷了一系列大刀闊斧的內(nèi)部組織架構(gòu)、營銷渠道和產(chǎn)品規(guī)劃的改革，走出ICU的小鵬汽車還將繼續(xù)變革。

　　小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在財報會上透露，在智能化方面，從今年下半年推出的全新車型開始，小鵬汽車計劃采用的新技術(shù)方案可使XNGP的硬件成本下降50%。此外，2024年小鵬將繼續(xù)擴(kuò)大投入，包括投入更多的人力以及投入同比超過40%的研發(fā)預(yù)算，年度“以智駕為核心的Al技術(shù)”方面的研發(fā)投入共計35億元人民幣。

　　降本增效也是蔚來2023年的主要課題。蔚來汽車創(chuàng)始人、CEO李斌在多個場合都表示要提高內(nèi)部效率，實(shí)現(xiàn)成本的優(yōu)化，同時強(qiáng)調(diào)“該花的錢要花，該省的錢要省”。2023財年，蔚來研發(fā)投入高達(dá)134.3億元，連續(xù)兩年突破百億。而從去年下半年開始，蔚來開啟了提高銷能的舉措，聚焦于銷售人員的擴(kuò)張、培養(yǎng)，銷售網(wǎng)點(diǎn)的拓展，但是根據(jù)相應(yīng)的銷量表現(xiàn)來看，蔚來內(nèi)部效率仍需要持續(xù)優(yōu)化。

　　而蔚來深受爭議的“換電模式”也于去年底暫時看到了盈利的曙光，為了跑通換電的商業(yè)模式，蔚來先后與長安汽車、吉利控股、皖能、安徽交控、江汽集團(tuán)、奇瑞集團(tuán)、南網(wǎng)儲能等企業(yè)開展換電方面的業(yè)務(wù)合作，將朋友圈進(jìn)一步擴(kuò)大的同時也通過對外合作開放降低運(yùn)營成本、提高效率。

　　現(xiàn)金儲備方面，截至2023年底，“蔚小理零”現(xiàn)金儲備分別為573億元、457億元、1037億元和194億元。理想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自身造血，蔚來、小鵬、零跑短期內(nèi)現(xiàn)金流充裕，但快速打通商業(yè)模式仍是長期生存的關(guān)鍵。

　　規(guī)模效應(yīng)解難題

　　“決戰(zhàn)”前夜，每一家車企都渴望在體量方面掌握更多籌碼，規(guī)模效應(yīng)的重要性日益凸顯，以比亞迪、理想汽車為例，有了足夠龐大的銷量，跨越規(guī)�；�的鴻溝，才能帶動盈利加速。在業(yè)內(nèi)人士看來，在堅持大額研發(fā)投入以提升企業(yè)長期競爭力等戰(zhàn)略性虧損的前提下，造車新勢力需要達(dá)到30萬輛左右的年交付規(guī)模才有望扭虧。

　　“光靠蔚來品牌銷量很難突破20萬輛大關(guān)，車企的健康發(fā)展必須要靠足夠產(chǎn)銷量來支撐。”汽車行業(yè)分析師鐘師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。原有的基盤固化，如何尋求規(guī)�；�發(fā)展也成為“蔚小零”的當(dāng)務(wù)之急。今年3月，蔚來和小鵬子品牌的規(guī)劃有了新的進(jìn)展。小鵬汽車即將發(fā)布全新品牌，推出10萬~15萬級的A級車，面向全球汽車市場。蔚來第二品牌則定名為“樂道”，定位于20萬~30萬級的主流市場。

　　“每個車企對于品牌都有一個合理的定位，在經(jīng)過一段時間的固化后，定位也就相對清晰，目標(biāo)群體也相對穩(wěn)定，在這種情況下，推出新的品牌，把產(chǎn)品通過不同品牌的區(qū)隔，實(shí)現(xiàn)更廣泛的目標(biāo)群體，能較為有效地實(shí)現(xiàn)自己的增量�！痹诔寺�(lián)會秘書長崔東樹看來，新勢力推出子品牌仍然圍繞著“多生孩子好打架”的核心概念。

　　而零跑汽車則謀求海外發(fā)展以實(shí)現(xiàn)第二增長極。去年底，Stellantis和零跑汽車以51：49的比例在荷蘭成立“零跑國際”合資公司。零跑將以出口的方式通過零跑國際合資公司率先布局歐洲市場，零跑C10預(yù)計今年第三季度開始交付。根據(jù)規(guī)劃，未來2年，零跑汽車將有5款全球化產(chǎn)品在歐洲、亞太、中東、美洲等地同步銷售。得益于全球市場的開拓，零跑預(yù)計2025年底或2026年初將實(shí)現(xiàn)凈利率轉(zhuǎn)正。