A股藥企再融資眾生相

　　3月10日，百利天恒(688506)拋出了一則不超39億元的定增募資計劃，年內A股藥企再融資再添一例。就在同一天，同為創(chuàng)新藥企的迪哲醫(yī)藥披露了定增注冊稿，距離發(fā)行又近一步。而在上個月月底，海思科也披露公告稱，公司擬定增募資不超13.65億元。北京商報記者注意到，上述擬定增募資的醫(yī)藥股，募集資金大部分都計劃投向創(chuàng)新藥項目。而迪哲醫(yī)藥此次定增也是自“科八條”發(fā)布以來，上交所首家再融資獲審核通過的未盈利企業(yè)。相比之下，葫蘆娃、百花醫(yī)藥等個股的運氣不佳，融資計劃半路折戟。

　　融資熱情高漲

　　近半個月以來，先后有兩家A股創(chuàng)新藥企對外披露了再融資計劃。

　　2月28日，海思科率先披露2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預案，公司擬定增募資不超13.65億元，投向新藥研發(fā)項目以及補充流動資金，其中新藥研發(fā)項目將依托公司的小分子創(chuàng)新藥研發(fā)平臺展開。該項目針對代謝、呼吸系統(tǒng)、麻醉、自身免疫、鎮(zhèn)痛和腫瘤止吐等細分特色�？祁I域。

　　隨后在3月10日，百利天恒也披露了定增募資預案。公司擬向特定對象發(fā)行A股股票并募集資金不超過39億元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費用后，實際募集資金將全部用于創(chuàng)新藥研發(fā)項目。

　　百利天恒方面在接受北京商報記者采訪時表示，政策層面進一步加大了對科技型企業(yè)的支持力度，特別是對生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性產業(yè)的扶持。這些政策為創(chuàng)新藥企提供了更加包容和靈活的融資環(huán)境。公司希望能夠借助資本市場的力量，進一步加快創(chuàng)新藥品的研發(fā)進程，推動更多具有核心技術和有全球市場潛力的創(chuàng)新藥物走向國際。

　　值得一提的是，3月10日，迪哲醫(yī)藥還披露了向特定對象發(fā)行股票募集說明書注冊稿。公司擬募集資金不超18.48億元，投向新藥研發(fā)項目、國際標準創(chuàng)新藥產業(yè)化項目以及補充流動資金三個項目。公司定增募資事項已于1月26日注冊生效。

　　上述三家創(chuàng)新藥企的募投項目均包括新藥研發(fā)。醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向北京商報記者表示，最近資本市場回暖，政策層面也鼓勵科技創(chuàng)新，給企業(yè)提供了較為寬松的再融資環(huán)境，但關鍵還是看對創(chuàng)新企業(yè)和技術的認定，真創(chuàng)新的公司應該能獲得一些機會。

　　萬聯(lián)證券投資顧問屈放也表示，管理層對于當前創(chuàng)新藥的融資持積極態(tài)度，因此市場上也出現(xiàn)了多起創(chuàng)新藥再融資的項目。資金對于創(chuàng)新藥企而言非常重要，由于創(chuàng)新藥研發(fā)時間長、成功率低、投入大，因此需要源源不斷地資金投入。

　　多股下調募資額

　　北京商報記者注意到，包括迪哲醫(yī)藥在內，有部分醫(yī)藥股在募資過程中，進行了多番修訂，并下調了募資金額，其中更有企業(yè)進行多次下調。

　　開開實業(yè)系最新下調募資金額的個股。3月1日，開開實業(yè)發(fā)布公告稱，為推進本次發(fā)行工作的順利進行，根據(jù)相關規(guī)定，并結合公司實際情況，公司對財務性投資進行了進一步審慎論證，調整了本次發(fā)行募集資金總額，將本次發(fā)行募集資金總額由不超過2.05億元調整為不超過1.6億元。開開實業(yè)擬募資金在扣除相關發(fā)行費用后，將全部用于補充流動資金。

　　榮昌生物也對擬募資額進行了下調。2024年7月，榮昌生物發(fā)布公告稱，公司原擬募集資金不超25.5億元，全部投向新藥研發(fā)項目，包括RC18、RC48、RC28、RC88、RC148及RC198等產品的臨床研究。調整后，本次向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過19.53億元，縮水超兩成。

　　華海藥業(yè)則對擬募資額進行了多次下調。今年2月，華海藥業(yè)公告稱，結合當前市場環(huán)境的變化及公司的實際情況，公司現(xiàn)調整本次向特定對象發(fā)行股票的募集資金規(guī)模，將募集資金規(guī)模從不超過12.1億元調整為不超過6億元。下調擬募資額后，華海藥業(yè)制劑數(shù)字化智能制造建設項目擬投入募集資金由9.3億元下調至4.2億元，用于補充流動資金的金額由2.8億元下調至1.8億元。

　　北京中醫(yī)藥大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉化中心主任鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，對于創(chuàng)新藥企來說，再融資可以為創(chuàng)新藥研發(fā)、臨床試驗等提供資金，推進研發(fā)進程，加快新藥上市。對于其他醫(yī)藥企業(yè)來說，也有助于企業(yè)增加生產設備、擴大產能，滿足市場對藥品的需求。此外，合理的再融資可以使企業(yè)資產負債率等指標更合理，增強企業(yè)財務穩(wěn)定性。

　　半路而歸的失利者

　　此外，還有部分個股最終選擇終止再融資事項，也有像葫蘆娃等個股，由于未通過上市委審核而被迫終止。

　　以聯(lián)環(huán)藥業(yè)為例，2月25日，聯(lián)環(huán)藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司決定終止以簡易程序向特定對象發(fā)行股票事項。原定募資額為不超3億元。

　　百花醫(yī)藥的定增募資事項已走到注冊階段，不過，最終仍以撤單收尾。上交所官網(wǎng)顯示，百花醫(yī)藥再融資事項于2023年3月3日獲得受理，同年9月8日獲得上會機會并通過上市委審核，隨后在當年的9月27日提交注冊。不過提交注冊后，百花醫(yī)藥遲遲未能獲得新進展。最終因百花醫(yī)藥主動撤單，上交所終止其向特定對象發(fā)行股票的審核，終止時間為2024年7月19日。

　　葫蘆娃等個股的再融資事項則未能獲得監(jiān)管層的放行。上交所官網(wǎng)顯示，上交所上市委2024年第21次審議會議于2024年8月26日召開，審議葫蘆娃再融資事項，審議結果顯示公司不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。據(jù)了解，葫蘆娃本次發(fā)行證券的種類為可轉換公司債券，本次可轉換公司債券預計募集資金量為不超過5億元，擬投向南寧生產基地二期項目、數(shù)字化建設項目、補充流動資金三個項目。

　　在鄧勇看來，部分企業(yè)再融資順利推進，但也有部分企業(yè)再融資推進緩慢甚至終止，體現(xiàn)出不同企業(yè)再融資順利程度存在差異。一般來說，擁有核心技術、豐富研發(fā)管線和較強研發(fā)團隊；以及產品針對的疾病領域有廣闊市場空間，市場需求大，未來盈利預期高的企業(yè)；還有公司治理結構完善、財務規(guī)范、信息披露及時準確完整，無重大違法違規(guī)行為的企業(yè)更容易通過監(jiān)管層的審核。不過，還需要根據(jù)公司募投項目具體情況具體分析。

　　北京商報記者 丁寧