中新經(jīng)緯10月25日電 題：預(yù)計(jì)OMO超量MLF縮量操作將成為常態(tài)

　　作者 明明 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　10月25日，央行同時(shí)開展了中期借貸便利(MLF)和逆回購(gòu)操作。

　　央行公告稱，人民銀行開展7000億元中期借貸便利操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為67890億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月MLF到期量為7890億元，是年初以來(lái)的最大到期規(guī)模。這意味著當(dāng)月央行實(shí)施了小幅縮量操作，實(shí)現(xiàn)了890億元的資金凈回籠。央行延續(xù)縮長(zhǎng)放短，繼續(xù)降低MLF對(duì)于流動(dòng)性市場(chǎng)的影響。

　　同日，央行還開展了2926億元逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%。由于25日有1084億元逆回購(gòu)到期，實(shí)際實(shí)現(xiàn)了1842億元的逆回購(gòu)凈投放。結(jié)合MLF操作，央行實(shí)現(xiàn)了952億元的資金凈投放。

　　央行縮長(zhǎng)放短的操作方式背后，一方面是繼續(xù)逐步淡化MLF工具對(duì)于流動(dòng)性市場(chǎng)的影響；另一方面則是避免在稅期走款和資金跨月階段，MLF縮量對(duì)于流動(dòng)性市場(chǎng)影響過(guò)大，并強(qiáng)化逆回購(gòu)利率對(duì)于市場(chǎng)利率的指導(dǎo)意義。

　　我們預(yù)計(jì)，后續(xù)每月25日OMO(公開市場(chǎng)操作)超量而MLF縮量的操作模式會(huì)成為常態(tài)。自9月央行降息以來(lái)，逆回購(gòu)利率已下行至1.5%，而MLF利率也下調(diào)至2%，短期來(lái)看價(jià)格端工具可能進(jìn)入政策成效觀察期，年內(nèi)進(jìn)一步降息的空間可能相對(duì)有限。往后看，預(yù)計(jì)央行可能會(huì)基于四季度金融數(shù)據(jù)的情況，判斷明年政策利率的調(diào)降空間，不排除后續(xù)MLF仍然接續(xù)逆回購(gòu)利率下調(diào)的可能性。(中新經(jīng)緯APP)

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